纸价继续上涨，09年报纸总印量继续下滑，淘汰落后产能。本周参考消息概述：原料成本涨势放缓，优势纸种价格持稳；进口浆价企稳；进口废纸价格出现回调，观望气氛浓厚。

　　纸品总体趋势:受原料成本推动纸价出现上涨。白卡纸等优势纸种连续提价,价格已到达或接近08年高位。双胶纸价格本周价格保持不变;铜版纸本周价格上涨0.34%;白卡纸本周价格保持不变;灰底白板纸价格本周继续回调,微跌0.36%。3月份箱板纸、瓦楞纸、牛皮纸和新闻纸价格基本保持不变。

　　原材料价格走势:本周内,欧洲浆价(以欧元计)小幅上涨,而美元浆价上涨明显,其中漂白针叶浆(NBSK)价格己创过去十年新高。因人民币升值预期加强,本周人民币对主要产浆困货币汇率出现了一定程度的升值。进口主要木浆品牌价格(人民币)继续回调,本周下跌1.46%,月度环比上涨1.61%。

　　本周下游成交仍然较清淡,美废、欧废和日废主要标号废纸价格继续下行,本周涨幅分别为-2.60%、-1.66%和-1.52%。

　　产量数据:纸品累计产量同比显著增长,纸浆累计产量高速增长。09年纸品总产量为9389万n屯,年增速达11.89%; 10年起纸品产量快速增氏,1一2月份累计增速达22.22%。纸浆09年产量为1935万吨,年增速为-6.02%; 10年起纸浆产量高速增长,1-2月累计增速高达41.40%。这表明进口纸浆价格近期飙升促使纸厂需求转向国内浆厂,国内纸浆产量因此迅速提升。

　　纸品进口数量与金额恢复快速增长,纸浆进口数量和金额因进口浆价飙升涨幅放缓;优势纸种出口量增长较快。1-2月纸品进口数量和金额恢复快速增长,分别为21.05%和31.56%。1月纸浆进口数量和金额分别增长31.71%和77.91%(因基数较低);2月因进口浆价飞涨,抑制纸浆进口,1-2月进口数量累计下跌8.00%;进口金额累计增速放缓至29.09%。分纸种来看,因春节所带来负面影响,2月铜版、双胶、白板纸出口量单月增速分别为-2.49%、69.50%(基数较低)和-1.35%。

　　行业投资逻辑、评级。今年主线为优势纸种产能扩容,即选择新上项目为优势纸种且相对原有规模扩容较大的上市公司为投资标的。当前优势纸种吨纸盈利已到达阶段性高位,未来将较为稳定。北美北欧恶劣天气以及智利地震等加剧了近期浆价的波动,预计未来中小纸厂将因无力承受高成本而被迫停产甚至倒闭,从而导致供应侗紧。龙头公司自备浆率较高,其对进口浆价敏感性相对较低。因此我们判断龙头企业将继续引领优势纸种提价来覆盖成本上涨。维持造纸行业“中性”评级。（中信证券）